上一章我讲了我的一个惨痛的投资失败的经历的大概过程，并举行了隆重的默哀仪式。接下来，我们再细致地把这件事情，认真地捋一捋。

开始我用一块钱买这支股票，历经漫长的五年，它的价格变成了0.5元，也就是一半。由于在下跌的过程当中，我坚持买进，所以，我的成本价大约是0.7元。然后我放弃他了。在我放弃他之后，不到一年的时间，又变成了4块钱。而我计算到它的价值是3块。我当时放弃这支股票的时候是极其理性的，而不是冲动。为此我还专门写了一篇颇为伤感的文章，满怀深情地回顾了我守候他五年时光的经历，以及所受到的心灵的煎熬，也理性地分析了我其实依然不改变当初我对他的判断，只是我觉得这个日子太漫长了，这种等待过于煎熬。这篇文章到现在都还在。只不过那个时候写的文章都是给我自己一个人看，而不像现在可以跟朋友们一起分享。

我的这次惨痛的经历，我认为非常的经典，也是价值投资者所必须面临的课题，那就是漫长的等待和心灵的煎熬。

所以我要说，价值投资者的难题。往往在于你能否在漫长的时间内坚守自己的信念，也就是说，你明知道是正确的事情，你是否具备一种坚持的耐力。一种像忠贞爱情那样的，海枯石烂的坚守。

当然，我选择的投资标的也确实是有一些问题。问题就在于他长期处于下跌的状态，而不能保持一个至少相对稳定的状态。所以从那以后，我选择的标的，都不会长期处于大幅度下跌状态。当然，短期的和小幅度的下跌那是无法避免的。比如今年（2018年），我的账面亏损就曾经达到过20%以上。

我给自己设定的标准就是，在极端的情况下，价格被腰斩的持续时间应该不超过两年。这样，人的心态会更平和一些。

但不管怎么说，等待是价值投资的一个重要的功夫和功力。等待，就是一场和时间的战斗，一场无声的战斗，一场没有硝烟的战斗。

需要特别说明的是，我刚才提到的那个失败的投资经历中，在五年的下跌当中，市场上各种分析文章都彻底的看空这支股票，各种言论铺天盖地而来。而这些言论的来头往往都还是比较大的，至少在我心中，我认为发表这些言论的人是非常有水平的，水平应该远远在我之上。当然，依照我对价值投资的理解，尽管我很崇拜发表这些言论的人的水平，但是我绝不能接受他们的这个具体结论。但不管怎么说，还是那句话，人非草木，孰能无情。这些言论对人的心理还是会产生很大的冲击。我承认，我没有练就金刚不坏之身，是导致我那次投资失败的原因。没有之一。

必须承认，价值投资在市场上是少数，是小众。是孤独的前行者。他所接收的信息里面，有99.99%都是对自己的否定，在这样一片否定的声音当中，如何坚守，是价值投资者要解决的突出问题。

但是反过来说，如果你能够顶住这样的一些思想对你的影响，你的日子会过得无比的轻松愉快。比如，在经历了那一次投资失败之后，我现在的定力要比原来大得多，所以我才能够享受价值投资的乐趣，享受生活的乐趣，而又能获得稳定的收益。

所以我要说，我对价值投资的理解就是，如果你说它难，它真的不难，但是如果你要说它简单，它真的不简单。

他的难，只有一小半是你的投资知识决定的，要解决这个问题真的非常简单，尤其是以现在的市场上的股票投资者的勤奋而言，那简直是一件非常轻松自然的事情。剩下的一大半是你要对抗心理上的焦虑，这种焦虑的对抗，他不是来源于知识和技巧，而是来源于是心灵的修炼。当你掌握了上乘的心法，于是你就立刻进入了极乐的世界。

说到这里，我们回顾总结一下。我大约用了大约十二章左右的篇幅，表达了我对价值投资的一个框架性的认识。这个框架性的认识，有一半是来源于财经知识，尤其是对一只股票未来价值的确定上。还有一半是来源于心灵的修炼。至于心灵的修炼，貌似不是货币知识的范畴。所以似乎不便于在我的这个节目当中过于展开。所以下一章我想说一说怎样确定一个企业未来会不会死？它的价值趋势是上升还是下降，上升或下降的速率有多高，等等等等。这一章，就说到这儿。