在前几章我们说过，价值投资的要义在于研究价值，而不在于研究价格，原因是相对来说价值是比较靠谱的，是可以把握的，而价格这东西上窜下跳，机动灵活，性情活跃，难以把握的。那么研究一个商品或者股票的价值应该从哪里入手呢？我在这里试着说几点，看朋友们是否能够认同。

我觉得首先要研究一个很大很大的东西，这个东西就是国家的未来。为什么要研究国家的未来呢？因为只有一个国家有美好的未来，我们的绝大多数企业才会有一个美好的未来。你看到哪一个国家经济停滞，社会混乱，民不聊生，却诞生了伟大的企业？这应该不需要去查历史学或经济学，就能够得出判断，因为这是常识。

从某种意义上说，投资大师巴菲特能够获得这么大的成功，是得益于美国在过去的几十年，也就是碰巧是巴菲特的人生经历当中的几十年，获得了长足的发展。我们再来看看中国改革开放40年，已经诞生了一些独角兽型的企业，已经诞生了一些能够进入国际市场，左右某一个行业格局的企业，这得益于什么呢？得益于中国经济的飞速发展。在中国的改革开放前，虽然中国也有一些好的企业，但是，在世界经济范围内，能够纳入研究视野的企业，基本上是凤毛麟角。

只有国家发展好了，才可能为一个企业的发展创造一个良好的外部环境。只有国家发展好了，才能够为企业提供一个广阔的市场。只有国家发展好了，企业面向全世界，走向全世界才有可能。还是拿前面曾经说过的中兴这个企业为例子来说吧，如果中国不能占领世界经济的制高点，那么中兴这样的高科技企业，必定不会有太大的发展前途，如果我们在中美贸易战当中被美国人彻底打趴下，中国的整个高科技行业，彻底的一蹶不振，你还能指望中兴能够崛起吗？即使美国人不给他断供，我也认为他不能崛起。

再比如前面说到的疫苗事件的相关企业，如果中国不能向前发展，不能更好的关注国计民生，不能更好的给人民群众带来很好的健康保证，那么疫苗这样的事情恐怕也就没有什么发展的前途了。不仅这两个企业，我们随便拈来任何一个企业，如果他想成为一个世界上伟大的企业，也就是说，未来企业的价值量会有很大的增加，我们都必须依靠一个前提，那就是国家会更好。

这样的例子举不胜举，不胜枚举。

其次就是要研究这个行业的发展趋势。社会在不断的进步，任何一个行业和企业都不可能是永远的兴旺下去。这其中最经典的例子应该是我们耳熟能详的传呼机的例子。由于社会的进步，在90年代后期风起云涌的传呼机，后来就销声匿迹了，因为后来手机的发展替代了它的功能，所以这个行业是在90年代后期，在它最旺盛的时候，他的行业的发展趋势也是不看好的。那么如果你今天想买某一个股票，你要看看他这个行业有没有大的发展前途。

再次就是要看这个企业的前景。一般来说能够掌握行业的制高点，成为这个行业的老大的企业，是有发展前途的。未来企业的竞争将更加激烈，将是一个优胜劣汰的过程。不管国家多么好，不管行业趋势有多好，在行业内的竞争中处于不利地位，甚至会被淘汰的企业注定是没有前途的。每一个行业有每一个行业的特点，如果这个企业没有把握住行业的特点，尤其是有相关的硬伤，它注定是会走向衰落甚至灭亡的，比如说在疫苗事件当中，一个疫苗企业如果不能把握质量问题，拿生命当儿戏，这样的企业会有前途吗？

我多年前，就非常看好万科，其中有一个非常重要的原因，那就是万科的王石曾经说过一句话，说他从来不送礼。要知道他说那句话的时候，在中国送礼还是成风的。我们眼前所看到的小的房地产企业，我很难相信他绝对不送礼。但是送礼这样的事情，不能够支撑一个企业走很远，所以当我看到万科说他不送礼的时候，我的心就踏实了。当然我看好万科，绝不仅仅是送礼这一条。我用送礼这一条来说明一个企业必须要有正确的发展策略。尤其是不能有经营上的硬伤。

万科的送礼问题，疫苗企业的人命关天问题，高科技企业的自主创新问题，都是这些企业的命脉。如果这个企业没有做出正确的选择，这个企业注定是没有前途的。

上面这三个问题，总的来讲都是一种定性分析。虽然在分析的过程当中不免会要涉及数量问题。但它的结果是属于定性的范畴。接下来要讲的第四个问题，是属于定量的范畴。那就是，我们要研究这个企业的很多具体的数据，然后得出一个判断。关于这一点，我们下一章再说。